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光明集团详解国资改革图谱：牛奶集团改制直指上市

据悉，光明食品集团的国资改革路线，主要集中在对旗下小而散的品牌进行重新划分整合，通过做减法合并同类项后，打造专业性强的集团公司

发展混合所有制经济是当前国资改革的重中之重。虽然各地都传出国资改革的声音，但这种改革声音的背后，还需看企业是在迎合政府作秀，还是真的在为企业长远发展着想。

作为国有大型企业，中石化[微博]的改革可以说是如火如荼，但从其改革线路图来看，其改革着力点多为副业，并未在主业上做改革。而作为上海国资改革“样本”的光明食品集团，其改革步伐近期也驶入了“快车道”。对于光明食品集团的近段时间的动作，在业内人士看来，其国资改革主要立足企业自身需要，且改革是有步骤有计划进行的。

事实上，从谋划农房集团借壳海博股份上市，到如今牛奶集团将其持有的29.93%的光明乳业股份无偿划拨给光明食品集团，以及被媒体曝光度较高的，但与外界仍未“谋面”的牛奶集团重组对象光明牧业等，这些动作的背后均释放出一种信号，那就是光明食品集团要在此轮国资改革中，开始下一盘围绕“光明品牌”的棋局。

光明食品集团改革图谱

9月10日，国务院总理李克强在出席第八届夏季达沃斯论坛致辞时表示，中国经济每一回破茧成蝶，靠的都是创新。要用好创新这把“金钥匙”，着力推进体制创新和科技创新，使中国经济保持中高速增长、迈向中高端水平，打造中国经济升级版。

而在业内人士看来，目前国家打造的混合所有制经济就是在推动国企创新改革，通过改革提高整体经济的运营效率来打造中国经济的升级版。而光明食品集团的国资改革路线，主要集中在对旗下小而散的品牌进行重新划分整合，通过做减法合并同类项后，打造专业性强的集团公司。

事实上，自2006年8月8日成立光明食品集团公司，经过8年的打拼，光明食品集团从一家农垦企业迅速变身为一家营业收入达到1068亿元，市场化程度较高的跨国企业。同时，其还拥有4家A股上市公司及1家海外上市公司。而这些很一部分得益于公司实施的品牌战略。如今，在国资改革的大潮中，光明食品集团又整装上阵，再次进入新一轮的变革中，而这个变革不仅是上海国资改革的标杆，也是农垦系统改革的一面旗帜。为此，光明食品集团的国资改革吸引了众多关注的目光。

在光明食品集团董事长吕永杰的战略字典中有“一张蓝图”，“光明食品集团要将这一张蓝图抓到底，坚持“两手抓”，一个是抓‘一张蓝图’，一个是抓‘一套方案’。‘一张蓝图’是方向，‘一套方案’好比是施工图，要用一套方案的机遇，来推进‘一张蓝图’的早日实现。” 吕永杰表示。

在吕永杰看来，抓一套改革方案实际上是抓机遇，上海市市政府对光明的关心支持是机遇、国资改革是机遇、农业发展是机遇，而国家对于农垦改革发展事业的重视也是机遇。

对于此次国资改革，吕永杰接受《证券日报》记者采访时表示，未来集团的主营业务主要为“8 2”，分别是奶、糖、菜、肉、米、品牌食品、现代农业、食品渠道和地产、金融业务。按照上海国资改革的要求，光明食品集团加快了旗下公司证券化的步伐。

乳业高级研究员宋亮对于光明食品集团的改革表示看好。他认为，光明食品集团发展混合所有制经济，引入民资或业外资本，目的就是通过雄厚的资本来实现自己的战略目标，并通过管理体制的改革，建立起国有企业以前缺乏的股权激励机制。另外，光明食品集团可以按照自己既定的目标投资发展，对企业来说意义重大。

同样，中投顾问食品行业研究员简爱华接受《证券日报》记者采访时表示，目前来看光明食品集团的改革方向主要集中在引进战略投资者、推动优质资产的证券化，都是遵循国家此轮国企改革的总方向。以引进RRJ及组建上海牧业集团并推动其上市的行为来看，其注重奶源发展符合行业潮流，未来也将会为光明乳业的发展做出有效支撑。

重点突出“光明”品牌

从光明食品集团的战略看，其围绕“8 2”业务板块进行改革，而这个“8”则主要是围绕公司主业在做，“2”则是指金融和房地产两块业务。而从光明食品集团最近的动作看，光明食品集团的改革也是始终围绕“8 2”战略在做。

根据光明乳业近期发布的公告显示，牛奶集团将所持公司29.93%股权无偿划转至光明食品集团，由此，光明食品集团将直接持有光明乳业54.62%股权，牛奶集团不再持有光明乳业股份，这无疑增强了光明食品集团对光明乳业的管理能力和控制力。而这次股权划拨也让牛奶集团从不为大众熟知的“隐形”公司正式走到前台。

从光明食品集团的部署来看，牛奶集团未来将剥离与养牛和牛奶不相关的业务，通过重组光明牧业的方式，实现牛奶集团的资本证券化。

值得注意的是，在光明食品集团此次改革中，“光明”这个品牌逐渐被放大，而从组建的以光明开头的品牌名称也均体现出这一点。

资料显示，在光明乳业宣布牛奶集团股份转让之前，光明食品集团已经在对旗下房地产业务进行重组工作。上海农工商房地产欲借壳海博股份上市，而海博股份出租车业务将被剥离。另外，光明食品集团前不久也将旗下众多米业品牌整合在一起，打造“光明米业”公司。而光明食品集团官网上的相关报道中也能找到“光明渔业”的影子。按照光明食品集团的预期，牛奶集团在完成股权分配、产业调整后，将以其为基础打造光明牧业，来完成自己证券化的目标。

同一时期，据光明食品集团官网显示，在集团统一安排下，大光明旗下各单位、各子公司掀起了一场轰轰烈烈的“光明品牌大讨论”活动，使得光明食品集团上下的每一位员工都深刻意识到光明品牌的重要性、积极参与到光明品牌的建设中，逐渐树立起“光明”大品牌的形象，也凝聚了来自不同行业、不同领域员工的改革共识。

牛奶集团改制成新看点

光明食品集团作为上海及农垦系统国资改革的“样本”，也引来不少关注的目光。从目前光明食品集团公布的战略图谱来看，牛奶集团率先做出股权方面的转让，也让外界对牛奶集团有了新的认识；作为光明食品集团的全资子公司，牛奶集团的曝光率不断提高；同时，“光明牧业”也出现在人们的视野中。

伴随着牛奶集团股权转让，关于牛奶集团单独上市的新闻也频现报端。对此，光明食品集团方面对于牛奶集团单独上市一事并没有否定。“目前除了股权上有变动外，牛奶集团的资产重组正在按照既定的目标在推进。”牛奶集团董事长兼总裁沈伟平接受《证券日报》记者采访时表示，按照光明食品集团的改革安排，牛奶集团的未来方向是筹划上市。

而据一位接近光明食品集团的人士对记者透露，光明牛奶集团有今天的动作，并非是在国资改革时才有的态度，牛奶集团早在几年前就有了长远的发展目标，并提出了打造双百万的战略目标。此前，牛奶集团还曾经引入具有丰富投资经验的新加坡知名PE基金RRJ资本作为产业整合的战略合作伙伴，在“混合所有制”概念尚未深入人心之际，即开始了通过引入外力进行企业改革的探索和尝试。

据了解，牛奶集团目前的业务包括涉及房地产、国际贸易、橡胶制品以及商业连锁牛奶棚等众多业务，此次重组，牛奶集团可能把包含牛奶棚在内的、和牧业相关度不大的资产进行剥离，让牛奶集团更专注地发展从种源到奶源的畜牧产业链。

资料显示，截至2013年底，牛奶集团已整合重组了其下属的奶牛养殖、饲料、肉牛养殖、畜牧设备制造及其它相关上下游产业资产。目前，牛奶集团存栏奶牛4.5万头，奶牛场24个，奶牛单产达9.4吨，分布于上海、江苏、山东、安徽等地。

从目前牛奶集团的发展方向来看，牛奶集团未来通过重组等方式最终或改制成“光明牧业”集团，而光明牧业除满足光明乳业的奶业供应外，还将涉足饲料、种牛培育等，未来还会面向社会其它企业提供业务，打造成一家市场化企业。其类似于现代牧业和辉山乳业等。

在宋亮看来，牛奶集团具备规模化管理的优势，从乳业整体发展来看，未来5年-10年会是奶源为王的时代，毛利润最高的是养殖行业。奶源的布局，不仅保证了光明食品集团内部兄弟企业的供应，还会给企业带来较好的经济利益，其前景也是十分可观的。

资本证券化率50%

根据资料显示，光明食品集团旗下有金枫酒业、光明乳业、海博股份和上海梅林这4家A股上市公司。而海外市场，光明食品集团在2010年收购的新莱特乳业公司已经成功在新西兰上市，开创了中国企业境外收购境外上市的先河。

在此轮国资改革的大潮中，光明食品集团也有意打造新的A股上市公司，而国外收购的公司将复制新莱特模式，争取在海外上市。

光明食品集团新闻发言人潘建军在接受《证券日报》记者采访时表示，“光明食品集团改革方案早在今年3月底已经报送上海市国资委[微博]备案，这个方案将指导光明食品集团3年-5年改革发展目标的具体措施，主要思路是市场化、专业化、国际化、证券化、规范化及人才战略。未来集团将按照规划进一步提高资产证券化率，加快资产重组和海外上市步伐。”

潘建军表示，光明食品集团未来的发展中，要经过3年-5年的时间，成为上海市5家-8家全球布局、跨国经营的本土化跨国公司之一，国际化经营指数达到25%，资产证券化率达到50%。

在简爱华看来，光明食品集团在3-5年内实现证券化50%，意味着未来还将有更多资本注入上市企业，光明食品集团旗下资产不仅能获得较好的募集资金渠道，且资产价值也会通过资本市场更好的实现。

其实，光明食品集团这一系列动作的背后是光明食品集团在本轮国资改革中不断提高证券化比例的探索。包括今年6月份农房集团借壳海博股份，除此以外，光明食品集团在海外的一系列收购，同样践行了其整体深化改革、推动资产证券化的既定目标。就在今年，光明食品集团收购的澳大利亚食品分销企业玛纳森，就与投资银行签署协议，启动登陆澳洲资本市场的准备工作。同时，光明食品集团海外收购的重要成员，英国老牌麦片企业维多麦，同样在光明食品集团的战略部署下，稳妥推进企业发展规划，未来可能选择在香港或伦敦进行IPO。

潘建军此前表示，光明食品集团证券化改革也在推进，但光明食品集团核心资产整体上市很难，因此会采取分拆的方式进行，国内资产也会根据相关资产能否符合证券化的要求来评估，并确定是否适合上市。

可以说，光明食品集团的国企改革已经启动，但改革并没有成熟的模式可以借鉴，在未来的改革道路上，光明食品集团如何把控这场改革机遇，对光明食品集团来说有激情也有挑战。

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