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东方证券黑牛食品合理价格区间2522838元黑牛食品-【新闻】

发布时间:2021-05-28 17:31:32 阅读: 来源:鱼缸厂家

东方证券:黑牛食品合理价格区间25.2-28.38元_黑牛食品

黑牛食品由黑牛食品工业有限公司整体变更设立,公司属于食品饮料行业中的饮料制造行业,公司主要生产大豆蛋白饮料和谷物类冲调饮品。主要产品为大豆蛋白饮料、麦片以及其他谷物类冲调饮品。此次首次发行3,350万股后,总股本将增加到13,350万股。公司实际控制人林秀浩持股比例从63%下降到47.19%,实际控制人地位未变。 主营业务集中,毛利率仍有上升空间。2009年,公司豆奶粉业务销售收入占公司总销售收入的70%,麦片和液态豆奶的占比分别为15%和10%,芝麻糊、核桃粉等产品销售收入占比均在5%以下。前三大业务是未来公司主要的发展方向,特别是09年开始销售的液态豆奶将成为公司重要的发展产品。2009年,豆奶粉和麦片毛利占比分别达到71%和14%,09年仅有半年收入的液态豆奶毛利占比近10%。公司综合毛利率水平为32.45%,液态豆奶由于产能未能完全释放,毛利率为32.3%。随着液态奶收入的提高和该业务产能利用率提高,公司综合毛利率仍有较大的上升空间。 液态豆奶行业空间大。豆奶粉业务处于稳步发展期,竞争对手维维股份豆奶粉业务的停滞为公司发展提供了发展机遇,预计该细分行业会保持20%左右的增长;麦片行业竞争较为激烈,行业集中度逐步提高,在公司麦片产能投放的情况下,预计麦片业务保持稳步增长;公司液态豆奶新品 双蛋动车 系列属于酸性双蛋白液态豆奶,酸性牛奶含乳饮料符合健康营养的饮料消费趋势,特别符合年轻一代的口味,这是该类产品迅速发展的重要原因。公司该款液态豆奶的优势一是大豆和牛奶蛋白的融合,口味较佳;二是一定程度上可以解决我国大部分人对牛奶乳酸不耐的问题。 公司竞争优势。优势一:市场定位清晰、有效。公司产品投放的主要市场为我国二三线和乡镇市场,避开竞争更为激烈的一级城市市场,使公司前期费用投入成效率更高,未来战略类似 农村包围城市 优势二:独特、成功的 车销 模式,渠道扁平化。公司在全国终端市场配置200多辆车进行产品送配,优点一是可以及时掌握和反馈终端信息、了解经销商情况,二是车身广告起到了极大产品宣传作用,三是可以为经销商调剂产品库存,较快产品周转和资金回流,四是降低对二三级经销商的依赖度,使渠道更为扁平化,符合开拓二三级城市和乡镇市场的需要。 募投项目。公司此次募集资金主要投向四个项目,项目投产后,预计可以增加豆奶粉、液态豆奶和麦片产能分别为22320吨、79200吨和6660吨,相比目前产能,增长幅度分别为64%、300%和82%。 盈利预测和询价区间建议。我们预计公司2010-2012年EPS分别为0.66元、1.05元和1.46元。综合几种发行价估算法,我们认为黑牛食品。

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