做空潮难掩中概股粗钻光芒

尽管美国独立调查机构6月16日再度针对中国海外上市企业哈尔滨泰富发布“做空报告”，且美国证交会(SEC)14日宣布，拟暂停两家中国公司发售新股，但中国概念股已开始对“做空潮”展开有力反击：一方面，美国股市中国概念股上周二强势反弹；另一方面，本月初遭遇造假指责的嘉汉林业，也发布了“反击声明”并成立独立委员会证明“清白”。

事实上，对于目前正在大规模前往海外上市的中国概念股来说，其倚靠的中国巨大市场及经济发展潜力，对海外市场投资者有着无可比拟的吸引力。只不过，在与国内并不完全相同的监管环境下，中国海外上市企业整体上仍需在适应能力和自我监管等方面经历更多的磨练——经历打磨的“粗钻”才能真正闪耀出“钻石级”的光辉。

场内场外双重回击

最近一个中国海外上市企业遭遇做空并因此蒙受损失的案例近在眼前：16日，美国独立调查机构CITRON再度发布报告，质疑哈尔滨泰富电气有限公司在巨额贷款协议和财务状况等方面上演“庞氏骗局”，导致后者的美股股价当日暴跌51%，不仅创赴美上市以来单日最大跌幅，当日收盘价甚至不足其发行价的三分之一。

不过，与本月早些时候同样遭遇做空报告“空袭”的嘉汉林业相比，哈尔滨泰富的反击让该公司股价在周五反弹20%。美国媒体指出，哈尔滨泰富对做空报告中含有“事实性的错误” 和“断章取义的信息”的指责并不比嘉汉林业高明多少，然而其公司股价仍快速反弹。这一方面说明，层出不穷且频率越来越高的针对中国概念股的做空报告，已让投资者丧失敏感度甚至转而怀疑报告本身的真实性；另一方面，也重新证明了中国概念股整体上仍然存在巨大市场吸引力。

与此同时，身在加拿大市场的嘉汉林业也在两周的“静默期”之后，对研究机构浑水公司“浑水摸鱼”(Muddy Waters)的诈骗指责展开了回击。该公司发表声明称，其遭遇的指控是不准确、没有根据和具有诽谤性的。嘉汉林业还表示，为证明“清白”，他们成立了独立特别委员会；预计最短2至3个月后，独立委员会将提供由其独立顾问进行核查的完整报告。

当然，更有力的“反击战”还是发生在市场内。在美国股市整体大幅收高的行情下，18只中国概念股上周二涨幅超4%，缓解了近期中国概念股的颓势。

投资价值难被忽略

中国概念股在市场内外的连番“反击”，首先源于遭遇“做空”的中国企业的规模逐渐扩大。以著名的“中概黑”浑水摸鱼公司为例，该公司创始人布洛克及其利益伙伴所瞄准的中国公司的规模呈几何增长：在前几家公司的“小打小闹”后，“浑水摸鱼”随后锁定的东南融通公司规模超过了10亿美元，而本月最新案例的主角嘉汉林业的规模更是东南融通的5倍以上。更大的公司规模，某种程度上意味着更强大的公司实力，加之中国海外上市公司对做空者的“路数”也逐渐了解，嘉汉林业的声明最终代表整个中国概念股群体做出了首次反击。

美国媒体则认为，市场投资者对中国概念股的态度也已从盲目追捧和听信做空报告的两个极端，逐渐转向“中立”。此外，在美国经济第二季度增长放缓、市场前景重陷“迷雾”的背景下，中国概念在市场上“重申”了其增长前景，并得到了投资者的呼应。

中央财经大学中国经济与管理学院教授卜若柏指出，以中国概念股为目标的做空浪潮曾经让市场短暂忽略了中国海外上市企业的巨大投资价值，随着时间的推移，这种不可能被遗忘的价值终于又回到了投资者的眼中。他指出，中国的巨大市场和过去30年几乎不曾停歇的经济增速，是市场根本不可能“无视”的价值，尽管一份又一份的“做空报告”曾令这些价值被短暂“忽视”。

卜若柏进一步解释称，中国拥有全球最多的人口，这首先就意味着海外投资者未曾着眼过的 “钻石级”市场机会。同时，中国正在推进经济增长方式的转变，加之中国在本世纪中叶之后人口下降的预期，让中国对互联网等技术密集型企业发展的扶植力度和依赖程度都空前巨大。上述背景，令中国概念股中的网络消费、网络科技等“主力”呈现出“钻石级”市场吸引力。

短期买入空间显现

与此同时，自“做空潮”出现至今，北美市场上的中国概念股不知不觉间显现了短期投资价值。高盛集团上周发布报告称，中国互联网股票重新出现买入机会，部分个股基本面良好，潜在宏观经济放缓风险较小，并有防御价值。高盛维持了对百度(BIDU)和分众传媒(FMCN)的“买入”评级并将优酷网(YOKU)评级由“中性”上调至“买入”。

西方媒体发布的数据显示也证实了上述判断，在中国概念股中，4家公司出现了市盈率不足1倍的情况。其中，中网在线市盈率只有0.56倍，索昂生物、盛大科技和天一药业市盈率分别仅有0.61倍、0.63倍和0.93倍。另外，圣恺工业、神阳科技、福麒国际、中电光伏等市盈率不足1.5倍；还有中国陶瓷、江波制药等12家公司市盈率在1.5倍至2倍之间。

不过，卜若柏强调，“中国概念股的投资价值虽是钻石级的，但只有经过打磨的钻石才能闪耀出它应有的光芒”。他表示，尽管中国概念股的长期吸引力无可比拟，短期似乎也有逆转近期不利市场局面的机会，中国赴北美上市企业仍需更多了解当地法律、公司治理和会计准则，以免成为游戏规则的牺牲品。同时，中国海外上市企业还需在财务信息发布环节上严格自律，“对诚信和法律抱有尊重与敬畏”，杜绝侥幸心理并注重公司利益与中国公司整体声誉的联系。

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