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野村证券预计下半年日元继续对美元贬值0dd

发布时间:2021-01-21 01:14:44 阅读: 来源:鱼缸厂家

野村证券:预计下半年日元继续对美元贬值

三支箭效果缓慢,正让安倍经济学再次面对资本市场的质疑。

今年4月1日,安倍政府将消费税率从5%提高至8%,剔除增税影响,4月日本核心CPI同比增加1.5%,提高通胀率的任务初见起色,但5月和6月,通胀率再次回落,同比增幅分别降至1.4%和1.3%。

出口增长依然不如意。日本财务省公布的贸易统计数据显示,6月日本贸易赤字高达8222亿日元。这一数字远高于市场共识的6429亿日元,是日本连续24个月出现贸易赤字,也是持续时间最长的一次。上半年日本贸易赤字更高达7.5984万亿日元,创1979年以来的新高。

消费税提高、企业涨薪意愿低,令日本家庭真实收入减少,市场也对消费支出反弹的可能性有更多质疑。

“政府在鼓励大型企业提高基本工资方面的成果确实有限,通胀放缓,则是因为日元贬值幅度减少。”接受21世纪经济报道专访时,野村证券日本首席经济师木下智夫表示,总体而言,即便安倍经济学的第三支箭短期内难有成效,还是有可能在中期内提高日本经济增幅。

年内通胀再下滑

因4月消费税上调,今年第一季度,日本的冲动消费明显增加,也带动一季度GDP强劲反弹。日本内阁府公布的数据显示,第一季度真实GDP年化环比增幅高达6.7%。

“第一季度GDP增长强劲,主要是受消费税调整带动的冲动消费的影响,在副作用爆发后,预计第二季度年化GDP环比增幅降至-7.1%。”木下智夫坦言,这可能是2009年第一季度下跌15%后的最大跌幅。

8月13日,日本公布第二季度实际国内生产总值(GDP)初值年化季率萎缩6.8%,较预期萎缩幅度略低,但仍创近三年最大萎缩幅度。

木下智夫测算,今年4-6月,真实消费支出环比跌幅高达4.7%。“与历史数据比较,这个跌幅非常巨大,超过了上一次消费税上调后的真实消费支出,即1997年4-6月环比下跌3.5%。这也将是1973年石油危机次年1-3月出现6%跌幅以来,日本将面临的最大跌幅。”

由于物价上涨,去年8月以来,实际可支配收入持续下跌,今年4月则一度下挫7%(年化)。

不过,二季度的下挫并不意味着日本经济转折点的到来。木下智夫认为,尽管跌幅巨大,但仍只是对此前冲动消费的调整。据其估算,今年1至3月的真实冲动消费年化规模约为8.2万亿日元,相当于每个季度2.1万亿日元,4至6月的消费支出减少的规模预计为6.7万亿日元(年化规模),并不会导致整体走势逆转。

日元贬值效应减退,可能为提高通胀水平的任务带来更大困难。木下智夫预计,今年9月,核心CPI(剔除消费税上调的影响)同比增幅会降至1%以下,10-12月重新小幅上涨,明年1-3月有机会再次实现1.2%同比增幅。“在这种假设情景下,预计明年4月,日本央行会增加新的宽松政策,增加购买日本国债及一些风险资产——主要是ETF产品。”

“即便实现2%的通胀目标,日本央行很可能会继续在一段时间内保持目前的国债持仓。彻底出售政府债券不会是一个好主意,因为可能导致长期利率水平骤升。”木下智夫认为。

日元继续贬值

“日元走弱部分是由于对冲基金的空仓影响,现在对冲基金似乎已经调整仓位,日元贬值幅度缩小,但这些影响并不意味着安倍经济学是失败的。”木下智夫表示。

他指出,目前日本经济面临的主要风险包括日元升值、欧债问题恶化以及美国和中国经济放缓等,但日本对俄制裁,对日本经济本身带来的负面影响会很有限。

“投资者需要关注的一些问题包括,今年底时日本政府对提高消费税税率的决定,日本政府退休基金(GPIF)改革,日本众议院选举,以及今年底下调公司税的细节决定。”木下智夫指出。

今年年初,日本首相安倍晋三要求GPIF采取更大胆的投资策略,从以投资国债为主,改为投资日本国内股票,以帮助推动经济增长。6月时,GPIF投资委员会称,将于今年9至10月宣布对日本股市、海外股市、海外债市的投资增持。

GPIF减少国债持仓,将对日元对美元汇率产生影响,令日元汇率进一步下跌。“今年下半年,在巨额贸易赤字及对外直接投资导致的资金外流的影响下,预计日元还会继续对美元贬值。”木下智夫认为。

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