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中国造纸行业（下）

5.工艺礼品2.2 造纸行业采用项目融资的必要性与可能性

传统的从而停止对陆地和海洋的破坏融资同时方式是公司利用其自身的资信能力安排融资。外部资金拥有者在决定是否投资或提供贷款时的主要依据是公司整体的资产负债、利润及现金流量状况。而项目融资是为一个特定项目所安排的融资，贷款人在最初考虑安排贷款时，以该项目的现金流量和收益作为偿还贷款的资金来源，并以该项目的资产抵押作为贷款的安全保障。如果项目的经济强度不足以保障贷款安全，则贷款人可能需要借款人以直接担保、间接担保或其它形式给予项目附加的信用支持。项目融资最大的特点是以项目为导向，最大的作用是可以为超过投资者自身筹资能力的大型项目进行融资。

项目融资的基本模块包括以下几个方面：

——项目投资结构：项目资产所有权结构，即投资者对项目权益的法律拥有形式；

——项目融资结构：融资方式及其组合，常用的融资方式包括投资者直接融资、通过项目公司融资、利用设施使用协议融资、生产贷款、杠杆租赁、BOT等；

——项目资金结构：股本资稹⒆脊杀咀式鸷驼褡式鸬男问健⒈壤袄丛矗?nbsp;

——项目的信用保证结构。

造纸项目所需的巨额资金超过了企业自身的融资能力，因此适合采用项目融资方式。造纸行业的特点要求项目具备规模经济性，但这需要巨额资金，如芬欧汇川在中国常熟的年产35万吨的纸厂，投资6亿美元，约合人民币50亿元。即使是目前国家支持的国内企业的造纸项目，一般也需15亿元人民币。这么大的项目，即便是银行给予贷款，但需企业自身配套的资金也是十分巨大，难以筹集；银行机构为了保证贷款的安全，还要求企业提供担保。这些难题常使项目一拖再拖，耽误了发展时机。

造纸项目盈利周期长，有较好的保值性，实行项目融资的风险性小。项目自身的现金流与盈利能力是是否适宜采用项目融资的关键。造纸项目的特点是其盈利周期长，工艺稳定，设备价值大，无形损失的可能性很小，生产的产品生命周期长，因此，以项目资产抵押，风险小，融资安全有保障。

5.2.3 造纸行业项目融资方案的基本思路

——项目的投资结构：采用公司型合资结构

由于造纸行业具有规模经济性的特点，因此，行业内一个品种只适宜建一两个大项目。公司型结构的出资方可由行业内在此品种生产方面最有实力的企业为主，其余几家有一定生产实力和产品市场的企业加入，国家资本也可进入，共同组建投资主体。

——项目的融资模式：采用以“生产支付”为基础的融资模式

即以项目的设备为抵押，以生产出的产品的销售收入作为贷款银行收回资金的来源。造纸行业的产品有着生命周期长、市场销售稳定的特点，因此，适宜这种融资模式。

——项目的信用保证结构：以参与组建项目公司的各出资方的部分资产来安排有限追索，由于各出资方是行业里的重点骨干企业，都具备一定的经济实力，也有一定的市场销售渠道，因此，在这些承担着一定追索的企业共同努力下，可以使项目运行良好，使银行贷款的偿还得以保证。

5.2.4 实行项目融资的效果预测

如果造纸行业以项目融资作为企业的建设手段，则可以产生以下效果：

——生产出满足社会需求的高档纸品，替代进口，为国家节省大量外汇；

——迅速提高行业的国际竞争力，极大提高行业的盈利能力，并拉动文化、包装等相关产业的发展；

——促进重点造纸企业形成以大型项目为龙头的集团，提高行业的集约度。

以项目为龙头，在同一地域或同一纸种的企业间通过兼并重组等手段建立大的纸业集团，从而实现规模经济效益，提高整体竞争能力，是中国纸业应对国际化竞争的战略要求。

总之，项目融资是解决中国造纸行业资金短缺的有效办法，是中国纸业实现跳跃式发展模式的重大举措。

5.3 利用外资发展中国造纸工业

即使是开始了大规模的人工造林，实行了项目融资策略，中国制浆造纸工业的发展也是需要一个中长期的时间。但国内高档用纸短缺这一眼前的现实问题，是不能等到国内企业都发展起来后再解决的。因此，在短期内，还要采取一些其它策略，促进中国纸业的发展。

外资企业生产的高档产品，会促进文化、包装等相关产业的发展，而相关产业的发展，反过来又给中国造纸业带来更大的发展空间，为国内造纸企业进军高档纸品市场提供了更多的市场机会。

6 产业组织结构调整

应淘汰国内小企业，促进行业向集约化方向发展。

将其放置到集成的激光工位进行精细修整（1）对于规模极小且对环境污染严重的小企业，要由政府部门出面，坚决进行关、停、并、转。由于关闭的都是规模极小的企业，行业的发展并没有受到影响。

（2）加强信息引导，减少重复建设。在计划经济时代，政府对行业的调控采取“统一归口”的办法，对项目进行统一审批，以防止重复建设、无序发展。在市场经济条件下，审批权限扩大化，投资主体多元化，这种状况促进了纸业的繁荣，但也使企业间信息沟通不够，导致重复建设严重。因此，政府及有关信息机构应及时发布对市场的预测，并公布企业的项目申报情况及审批情况，促使企业能够知己知彼，根据市场大小及竞争对手的情况，理智地做出是否进行项目建设的决策。

（3）在优胜劣汰的自然竞争中，淘汰落后的小企业，促使行业结构的优化。此外还要通过资本运营等手段，进行企业间的兼并重组，使全社会的优良资产得以整合，从而最大程度地发挥资源效益。

国际化的大趋势给中国纸业带来了前所未有的发展机遇与巨大挑战，面对竞争，应认真分析行业形势，制定科学的发展战略，利用中国制浆造纸业在国际竞争中的比较优势，充分发挥各方积极性，使中国的制浆造纸业走上振兴之路。